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【安信研究】大型电话会议纪要:05月“金股组合

诸海滨新三板研究2018-06-13 10:52:50

201604月,A股市场在经历了03月大幅反弹之后,表现差强人意,沪深300指数全月下跌了1.91%。【安信研究】04月“金股组合”的收益率为0.34%,跑赢沪深300指数2.25个百分点。随着05月份的来临,投资人可以重点聚焦哪些标的呢?为此,我们于【0504日】0930召开大型电话会议,由安信策略团队协调我们各大行业团队,与您分享05月【安信研究】“金股组合”。

 

【安信研究·05“金股组合”】


数据来源:Wind,安信证券研究中心

 


  1. 策略  徐彪

首先回顾一下观点的变化,去年1226日开始非常明确的建议客户减仓,等到21日我们开始正式翻多,认为当时整个市场将会开启一轮震荡上行的格局。事实上从2月份开始,市场从最低2660多点一路反弹到今天接近3000点上下,应该来说到目前为止,整体格局依然是一个震荡上行的格局,只不过近期从现在往后看,我们需要重视几个变化。

第一个变化是实体经济复苏的持续性。我们相信是可以持续的,因为这次复苏的发动机表面上看是地产和基建双轮引擎,但背后有一个真正的发动机,就是房地产的复苏。房地产复苏使得地方融资平台造血功能得以恢复,包括整个债务置换,以及债务上限重新打开,共同造成了现在房地产和基建双驱动的经济复苏格局。这次经济复苏带来了企业盈利的回升,但也带来一些负面影响,包括通胀率的抬头。但是整体上看,这次经济复苏有利于实体经济的发展,有利于资本市场估值中枢上行。

与此同时,从现在到6月底之前,我们同时也会看到一些负面因素,包括限售股解禁的第一个高峰,就是出现在今年的6月份。4月份定增到期市值大约400亿,5月份800亿左右,6月份或将达到2000多亿的规模。所以解禁压力,卖出压力最大就在6月份。也就是说从今天往后,会面临压力变大。

另外一点,整个经济周期的复苏,一定不是一条直线向上走,是螺旋式向上,我们发现房地产销售情况似乎有所回落,所以我们有理由相信央行对货币投放有意识的调控,随着房地产阶段性上下起伏,我们相信56月份对于实体经济的担忧,对实体经济复苏能否持续的担忧,很有可能会抬头。

同时,这些状况还叠加了美联储可能的动作,还有深港通在未来几个月有可能有比较大的推进。

因此,从现在往后看,6月底之前,一方面我们能够看到企业盈利复苏对A股市场的支撑作用,包括每一次到关键点位都有我们所不知道的力量给资本市场维稳,这些都是正面因素。与此同时,我们也确实可以看到一些负面因素。

从整体来看,我觉得我们没有必要过于悲观,比如现在的位置已经看大幅的中期调整,这是没有必要的。同时,市场上涨的步伐会缓慢下来,换句话说,从现在到6月底之间,我们核心判断市场会处于区间震荡,上也上不去,下也下不深的状态。

在这个状态中导致结果是行业的选择很可能会发生翻天覆地的变化,就是从今年以来A股市场的波动率呈下滑的态势。用一个买房大佬的话说,几年类主题的投资,不管哪个行业,慢慢的无法取得正收益,赚不到钱了。

为什么会发生这个变化,本质上是当前资本市场发生的最深刻的变化,就是整个波动率在下降。大家会发现茅台会创新高,是因为大家又重新开始从类主题的投资风格慢慢往价值投资风格方向切换。从这个角度来说,我们建议大家配置一定要均衡,这个是我们从3月初开始到现在一直坚持的,哪怕中间有人认为周期已经幻灭的情况下,我们依然坚持认为配置一定要均衡。今年凡是采取均衡配置的,至少从行业上已经取得比较显著的相对收益了。从现在往后看依然是这样。但是除此之外,我们要提醒投资者的是投资思路的一个转变,去年和前年我们只要讲故事就可以了,但是从今年开始,我们一定要关注基本面的支撑是否扎实。策略角度就和大家分享这些。

 

  1. 电子  潘暕

电子行业05月金股:大华股份、依顿电子

大华股份:

公司解决方案进入收获期,业务结构优化,盈利水平持续提升,继续坚定推荐,看好全年高增长。公司一季度毛利率38.7%,同比提升0.9%,环比提升2.8%。一季度解决方案业务+海外业务占比提升促进公司整体毛利率改善。二季度预计解决方案将持续落地,根据半年报预测计算,预计归母净利润单季度增长33%-59%,回归历史理想增速。二季度预计将有更多项目落地,目前公司解决方案业务已经涉及9大行业140多个子行业。奥运会美洲金矿今年有待持续挖掘,前端产品出货预计全年高增长。公司机器视觉等创新业务今年有望实现突破,机器人等布局深厚。我们认为公司业绩拐点后进入30%以上高增长,已进入新一轮增长周期。目前估值20倍不到,持续推荐!

 

依顿电子:

公司一季度经验业绩稳健上行,继续延续2015年营收利润高增速。(2015全年营收29.3亿,11.3% yoy2015全年净利润4.67亿,29% yoy)。公司一方面受益于下游整体市场的稳步增长;另一方面,PCB板国产替代加速+产品种类结构化升级+汽车电子市场容量爆发为公司迎来新的发展机遇。据预计目前新车电子设备成本已占整车成本的40%,且越是高阶车型电子设备成本越高,远高于几年前的25%左右。2012年全球汽车PCB板市场空间约50亿美元,PCB板市场增速按下游汽车电子增速假设,到2016年汽车PCB板市场空间或达126亿美元,汽车电子在全球PCB板应用占比将从2012年的5.86%提升至今年的20%以上。公司具备汽车PCB板量产能力,有望从汽车PCB板此轮高成长周期中获益。

 

  1. 计算机  吕伟

计算机行业05月金股: 汉邦高科、长高集团

长高集团:

1、传统主业和金惠科技增长强劲。传统主业增长动力包括特高压设备、新能源、光伏三大块从在手订单来看均具备高增长潜力,金惠科技除传统教育信息化行业,在公安、信息安全领域进展顺利,值得重点关注的是公司电力巡检机器人和高铁两大新应用领域,具备百亿级市场潜力和巨大业绩弹性。

2、公司将加快上会进度。公司上周公告中止收购金惠科技的重大事项主要原因是因为河南省政府关于金惠科技历史沿革的确认文件没有如期获取,预计近期获得确认文件后公司将立即申请恢复本次重大资产重组;

3、公司向人工智能转型战略明晰。向人工智能转变是公司董事会经过慎重考虑的战略方面的转型,公司未来将继续重点围绕人工智能进行全面布局。

 

汉邦高科:

公司是国内领先的安防产品及行业解决方案提供商,产品覆盖视频安防监控全产业链。随着视频安防行业集中定制化的趋势愈加明显,公司积极转型,研发通信、电力、交通、矿业、企业级应用等市场,开发行业特色的安防监控系统,形成完整的行业解决方案。上周公告股权激励授予,激励完成后,公司上下一心,安防行业高景气保障业绩稳定增长,人工智能大潮席卷而来,公司战略明确,年报中首次提出,紧跟智能化需求的发展趋势,加强与国内外优秀企业、科研机构的技术合作,积极做好智能化技术和产品的研发。

 

  1. 传媒  杨文硕

传媒行业05月金股:中南重工、暴风科技、道博股份

传媒板块金股组合为道博股份、暴风科技和中南重工。

道博上周披露了一季报我们也邀请董事长电话会议解读,双刃剑一季度净利润超过1000万,考虑广告订单确认周期,及16年体育营销重点在6-9月,全年有望超额完成业绩对赌,且在青训、球员经纪、海外市场合作等多个领域值得期待,6月欧洲杯和8月奥运会有望带动市场对体育板块重点关注,且体育营销业务直接受益于大型赛事。

中南重工在大娱乐产业链持续进行布局,大唐辉煌、千易、值尚等公司经营健康有序,同时公司还在影业、音乐等领域不断布局,16年业绩备考有望过5亿,当前市值30倍出头具备弹性。

暴风科技在上市一年完成多项产业布局,在5000UVPC和移动端用户基础上,叠加VR、电视等多个用户使用场景,内容领域布局影视剧、游戏,并有望在体育、影业进行拓展。16年备考业绩3亿左右,硬件终端不断迭代经营效果可见,期待影业和体育板块的进一步拓展。

 

  1. 通信  陈宁玉

通信行业05月金股:宜通世纪、网宿科技

安信通信5月金股推荐宜通世纪和网宿科技:都是对应产业大趋势和公司竞争壁垒

宜通世纪:

首先我们看好物联网产业的发展,万物智能、万物互联成为趋势。物联网Internet of Things将引领新一轮信息革命。第一次连接革命是PC互联网,它将个人计算机联系在一起,实现了人和信息的连接,搜索是典型的代表。第二次连接革命是移动互联网,它将个人与个人、个人与服务联系在一起,社交网络是典型代表。下一次连接革命是万物互联,更多的设备将实现智能化,从手机、可穿戴、AR/VR 头戴式设备到联网家庭、无人机、车联网自动驾驶汽车和智慧城市,工业互联等。而且连接数量与今天相比将呈指数级增长。

物联网产业链包括四个层次:终端、网络、平台、应用及服务(背后的价值是大数据和人工智能)。宜通世纪已经和jasper合作,卡位运营商联通的物联网连接管理平台CMP ,即将与海外物联网公司合作部署物联网应用增强开发平台AEP(物联网应用的PSSA平台),并搭建为智能硬件和物联网综合方案的大客户销售渠道,近期还计划成立物联网产业基金 全面布局物联网产业链。CMP平台用户高增长,分成模式将来带物联网收入利润的快速增长,20156月上线到201512月底发展到300万注册用户,20163月达到770万,最新数据近1000万,我们预计今年底累计完成2000万用户比较确定,超预期的可能性较大。大数据业务实现个别行业的变现,构建起自己的数据库。聚焦掌上医院的试点,并适时在广西新联平台推广形成清晰的商业模式和盈利模式。

公司员工持股价38和管理层增持价格58.8元。公司2016Q1,实现营收3.54亿元,同比增长66.15%;归属母公司净利润4,033.48万元,同比增长133.83%16Q1天河鸿城仅有3月份的业绩参并表(预计1500万),一季度业绩超预期预示着全年业绩较高的增长速度。我们看好公司全年物联网业务相关收入放量增加和成为国内物联网龙头企业的潜力。

 

网宿科技:

三年十倍稳稳的绝对收益成为创业板的风向标。2016 Q1收入利润增长超预期(收入增长74.12%历史上单季度增长较高水平,净利润增长84.50%),以斗鱼、映客等为代表的直播游戏、秀场互联网新业态发展火爆,视频点播、移动直播、3D4KVR等逐步开始流行,全网流量持续快速增长。网宿平台统计,视频业务占互联网流量比例75%-80%2014年,斗鱼为网宿贡献5000万左右的收入,2015年超过腾讯收入贡献2.5-3亿,成为单一最大客户,增长500%。我们预计网宿在新的游戏和秀场直播的CDN市场份额约60%,竞争优势非常明显。预计网宿直播的行业带宽将从15年的3Tb/s +增加到16年的10Tb/s,将会给网宿16年带来6个亿左右的收入增长。作为国内专业CDN市场的领导者,技术壁垒和规模优势将进一步体现,业绩有望持续超预期。

打开成长空间:募投20亿拟投资于社区云平台的建设和推广,10亿元发展海外CDN业务,3.5亿元用于云安全业务。从CDN到云服务平台,CDN的国际化目标是服务全球80%人口。海外业务收入占比已超过10%是一个关键点,预计16年海外业务收入将会保持翻倍以上增长。重点面向东南亚、亚太、非洲、拉丁美洲等地区市场,构建网宿科技全球加速网络。公司将会从区域性互联网基础平台提供商演进成为全球互联网基础平台提供商,进一步挑战Akamai的全球地位。重点投资的社区云项目,成为互联网重度应用,特别是高清4K和未来VR应用的互联网云架构支撑,结合B2B2C的模式,打开百亿的市场空间,有望再造一个网宿。

开启外延式发展:成立上海网宿投资管理有限公司,有望启动资本运作,进行产业链上下游整合。网宿科技是国内为数不多可持续兑现业绩高增长的上市公司,主业CDN规模优势明显,布局互联网传输、存储、计算和安全领域,进一步升级转型全球互联网基础平台提供商。我们看好中国互联网新业务形态的不断创新以及互联网流量持续增长,更看好网宿的高成长性。

 

  1. 建筑  夏天

建筑行业05月金股:洪涛股份

4月我们推荐的普邦园林涨幅11%,目前已经停牌。

5月我们推荐的金股是洪涛股份。推荐原因有两个:一是公司目前非常便宜。公司2015年业绩快报业绩增长10%,后来年报实际增长21%,超出公司预期。去年装饰业绩3.5亿元,今年一季度新签订单趋势极佳,预计绝对规模与亚厦相当(亚厦的年收入规模是洪涛的四倍),我们预计今年装饰业绩有望再增长10-20%,达到3.8-4亿。教育业务方面,去年跨考网和学尔森低于对赌业绩,主要原因是公司对跨考网的研播网、KTS的学生管理系统、学尔森的智能学习平台等建设支出做了费用化处理,如若资本化处理预计可达对赌要求,但未来将逐年摊销;而费用化处理后,今年将轻装上阵,预计今年将达对赌要求(合计7800万)。此外,我们预计公司外延扩张布局职业教育步伐不会停止,预计今年新增1-2亿元外延教育业绩。到今年底,公司教育业务业绩规模有望接近装饰业绩体量。目前公司市值仅110亿元,处于低估状态。推荐洪涛的第二个原因是,公司可转债预计快拿批文了(排在公司前面的海印股份已于四月下旬拿到批文),如若拿到批文,预计公司将尽快发行,届时公司将有较强市值诉求、推进转股。因此目前是较好的配置期。

除洪涛股份外,我们继续看好基建PPP链条,今年是PPP订单爆发年,预计全年落地PPP项目2万亿元,PPP做得好的公司预计今年至少30%以上增长,在当前市场追求业绩增长、注重估值的市场环境下,PPP板块标的是优选品种。重点推荐龙元建设(PPP龙头)、东方园林(超强PPP能力,海绵城市龙头,20PE超低估值)、隧道股份(16PE,上海国企改革先锋)等。

 

  1. 农业  刘哲铭

农业行业05月金股:天山生物

一、行业层面,高端西餐牛肉空间大、增速快、竞争格局好。

1、高端西餐牛肉增速快。

国内牛肉超过60%是在餐饮渠道消费,家庭消费占比只有30%+。消费结构决定了牛肉消费升级的方向在于高端餐饮消费而非家庭消费。中产阶级的兴起以及西式文化影响下90后新一代的崛起是牛肉消费升级的主动力。牛肉养殖屠宰的吸引力在于满足国内规模高达100多亿美元且持续高速增长(9100倍增长)的高端西餐牛肉的需求。

2、西餐牛肉消费的消费者教育已经完成。牛肉是唯一一个具备全球公认品质标准的肉类,且已经被下游餐厅、消费者所普遍认可与接受(如菲力、上脑、西冷、眼窝等部位分类以及A1-A5的雪花级别),这是牛肉能做高端而高端猪肉做不出来的根本原因。

3、高端西餐牛肉是一篇蓝海。

1)原本占据国内西餐牛肉主体的美国走私牛肉,在政府走私打击之下,已经逐渐式微,空出巨大市场。

2)由于肉牛品种和经营理念的限制,国内本土牛肉与高端西餐牛肉是两个互相隔离的市场。而且由于肉牛养殖周期长达28个月,养殖模式的探索还未有成功案例,因此国内还未能诞生肉牛养殖巨头。

3)受饲养方式(草饲或者谷饲60天以下)以及工业体系的缺陷(缺少排酸环节),澳洲牛肉在国际牛肉市场中属于中低端牛肉,主要需求对象是牛肉加工业及低端餐饮,并不能满足高端西餐用肉需求。

二、公司层面,国内唯一一家全产业链布局安格斯肉牛养殖屠宰的企业

1、差异化定位,目标是西餐牛肉市场,竞争压力相对较小,盈利能力强。以日式餐饮为目标市场的和牛养殖企业雪龙黑牛,其毛利率高峰时能到57%。我们预计公司高端安格斯牛肉的毛利率在40-50%左右。

2、提前布局呼图壁及呼伦贝尔草场资源,与农户合作繁育肉牛,实现轻资产的扩张。

3、肉牛养殖进入收获期,迎来盈利拐点。公司从2013年下半年引入一批种牛,经过多年繁育,预计16-18年纯种安格斯出栏量为2500/7000/14000头。

 

  1. 化工  王席鑫

化工行业05月金股:康得新

16年公司的高增长主要通过扩产和调整产品结构来实现,产能提升方面主要是窗膜(15年大概在1300万平米左右,占中国市场百分之十三,今年目标做到2500万平米)、大屏触控膜(自建产线,已经量产十万片),新产品方面,高端的复合膜、增亮膜将会推出,更重要的增长将来自于裸眼3d的高速成长。继长虹手机与公司全面合作后,国内手机界的龙头华为宣布与公司合作开发基于公司3代技术的手机、padic等产品。从162季度开始印度、俄罗斯的客户将陆续和康得新展开合作。3代技术将于16年下半年推向市场,从163季度开始,华为、联想中国的大的一线厂商及运营商都会推出,四季度北美的厂商将会合作。碳纤维方面,公司未来将为宝马在中国市场提供碳纤维零部件,宝马大中华区总裁充分肯定公司的技术,并表示未来就碳纤维将进行更为深入的战略合作。公司新材料、智能显示、碳纤维新能源汽车、互联网智能应用平台四大业务板块都在加速布局推进,未来将不断带来惊喜。

公司从完成进口替代的预涂膜、光学膜到实现技术超越的光学膜二期产品,从材料制造业到基于材料的创新商业模式的开发,公司已经成为一家立足于高分子材料,并以此为核心创新发展了智能显示和新能源汽车版块的平台型企业。目前,公司已经形成新材料、智能显示、互联网智能应用平台、新能源汽车产业链为主的四大业务板块。每一个板块的成功搭建预计都将带来百亿的利润空间。我们横向比较目前化工新材料大市值公司,无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性,公司都是首选的优质高成长公司。坚定看好公司未来发展,目前位置先看千亿市值。

四大板块:

■布局以碳纤维为核心的新能源汽车生态链:康得集团投资建设5100t碳纤维原丝产线,上市公司设立张家港碳纤维复合材料有限公司,公司与控股股东康得集团共同合作进行碳纤维全产业链布局,完整的碳纤维轻量化工业化产业链,合作方包括全球顶级的汽车轻量化设计(雷丁公司)、技术研发中心(慕尼黑大学)、宝马汽车零配件最大供应商(GFG)、宝马碳纤维企业(SGL)。康得新是宝马重要的合作伙伴和供应商,未来康得新和宝马在新能源汽车碳纤维领域将会全面战略合作,宝马大中华区总裁philip eller在康得新二期光学膜奠基仪式上表示:康得新是宝马的重要的合作伙伴和供应商,未来将在碳纤维领域和公司进行深入的探讨交流和合作。

目前康得新碳纤维顺利推进:一期产能1700吨将于16年七月份投产,后续启动3400吨建设,预计到17年四季度3400吨也将投产。1700吨的产能释放计划到16年年底达到百分之五十,计划到17年年中达到产能的百分之八十,到17年年底达到全产。另外,公司的M系列小线已经正式投产。

■建设高端光学膜、柔性材料、碳纤维、石墨烯等新型材料产业平台,打造基于先进高分子材料的世界级企业:从实现光学膜的进口替代到正在进行的超越,公司的3D膜、低阻高透膜、柔性材料三大产品技术已经是全球先进水平,正在布局的石墨烯预计16年也将有所突破。同时基于这些产品,公司实现产业链的延伸和生态链的布局。公司对材料产业深刻的认识、整合资源能力、人才激励以及极强的执行力使得公司必然在新材料领域将成为国内领军企业。光学膜二期已经通过自有资金开始建设,将在16年底到17年陆续投产,二期光学膜产品以高端高附加值为主,OLED水汽水汽阻隔膜等将陆续量产,年产1亿片裸眼3D模组产品项目建成后也将带来大的业绩的增长。

OLED兴起,LCD仍有很大的市场空间,公司在LCD领域领先,OLED积极布局。有专家预测,预计未来十年OLED会占到整个显示屏市场的总30-40%LCD大概占到60-70%。目前来看,OLED在大屏上与LCD相比劣势比较明显。伴随着三星、华星、京东方、夏普等在中国的68.5LCD线的相继投产,全球光学膜的总需求将会达到将近20亿平米,其中80%的光学膜将要在中国生产,中国的光学膜需求会达到16亿平米,康得新现有产能2.4亿平米,增长空间仍然可观。

OLED中涉及到的水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜、柔性电子都是公司光学膜二期重点产品。公司正在推进柔性电子的发展,正在打造一个基于材料、内容平台的整体解决方案,推动整个产业链的发展。

■构建基于裸眼3d、大尺寸触控、VR/AR及全息显示的智能显示生态系统:依托量产裸眼3D膜并提供包含芯片(或驱动软件)在内的全套裸眼3D解决方案的优势,为终端显示企业提供全套裸视3D解决方案,同时与国广、保利一起打造互联网3D内容平台。在应用端,公司以投资参股、并购和各种策略联盟方式,全面开发广告、娱乐、酒店、医疗等商用市场,以此带动裸眼 3D 显示终端的销售和 3D 内容消费,推动3D 产业整体发展,并已取得显著进展。16年裸眼3D在显示领域的应用将全面开花,而裸眼3D仅是公司智能显示板块的一部分,公司基于大屏触控、柔性显示、VR/AR、全息技术打造领先全球的新型显示技术板块。

目前vr/ar布局加速推进中,公司参股国际最领先的技术公司ostendo,投资国内vr内容制作商兰亭数字。Osrendo公司是全球光场技术的领导者,具有100多篇技术专利,董事长Hussein博士带领来自IBM 、柯达、三星 博通30余位博士组成研发管理团队,获得的融资来自包括PaypalFacebookLinkedin和特斯拉的创始人彼得-蒂尔等。

■创新发展基于显示生态系统的第三代互联网,打造智能家庭入口级平台服务商:基于场景互联的时代,大屏和大屏、大屏和小屏之间的互联,真正实现智能化,把人和服务真正相连,以智能硬件提高场景互动体验,把不同场景串联打通。公司将依托3D和大尺寸触控屏所构建的交互生态链打通全行业,打造一个B2F智慧家庭为核心的互联网智能化系统运营平台,打通所有的消费、场景,围绕家庭成员的需求,提供全方位的服务,包括智慧综合体、智慧交通、智慧旅游、智慧医疗、智慧教育和智慧社区(目前已经在智慧商业综合体、智慧景区、智慧交通等场景有成功案例)。最终实现打造一个以智慧家庭作为入口的平台,为中国3亿中高端用户和1亿中产家庭提供全方位衣食住行O2O服务。

公司从完成进口替代的预涂膜、光学膜到实现技术超越的光学膜二期产品,从材料制造业到基于材料的创新商业模式的开发,公司已经成为一家立足于高分子材料,并以此为核心创新发展了智能显示和新能源汽车版块的平台型企业。目前,公司已经形成新材料、智能显示、互联网智能应用平台、新能源汽车产业链为主的四大业务板块。每一个板块的成功搭建预计都将带来百亿的利润空间。我们横向比较目前化工新材料大市值公司,无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性,公司都是首选的优质高成长公司。坚定看好公司未来发展,目前位置先看千亿市值。

 

  1. 有色  余懿

有色行业05月金股:广晟有色

有色5金股和4月一样,继续推广晟有色。从3月初到现在,市场对稀土供给侧改革的执行力度、价格上涨常有疑虑,有分歧才有机会,我们再次重申前期观点,5月我们继续首推稀土板块,本次稀土供给侧改革的政策执行力度将远超预期,收储、打黑组合拳有望对私采盗采对稀土市场的市场失灵带来较为彻底的整治,稀土价格涨幅有望超预期!稀土价格启动在即。

1.前期商储冻结库存之后,第二轮商储有望再次启动,进一步冻结库存。428日,发改委组织六大稀土集团召开收储会议。会议内容为:落实第二批商业收储事项。第二批商业收储共计1600吨,氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铕分别收储1250/250/46/54吨,要求在531日前收储完毕。

2.五一节后国储有望入场,带来增量资金买盘;

3.市场库存都在贸易商手里,贸易商的库存多是套牢盘,抬价惜售情绪严重;

4.我们的草根调研表明,目前多种稀土品种(包括原矿)均呈现初期上涨迹象,主要来自收储预期带来的惜售情绪,一旦五一节之后以上三个逻辑兑现,稀土价格全面上涨即将来临!

5.市场预期仍在犹豫不决,稀土价格仍未出现放量上涨局面,远没有到预期兑现的阶段,龙头股还在半山腰,稀土板块回调就是加仓龙头机会!广晟有色、厦门钨业、盛和资源就是龙头!

5月金股继续首推广晟有色。我们主要通过“稀土分离配额/市值”、“存货/市值”两个核心指标来对重稀土公司的业绩弹性做出排序,广晟有色排名第一。我们的统计表明,广晟有色的配额市值比在重稀土标的中最高,仅次于轻稀土标的盛和资源;存货市值比与厦门钨业持平,但考虑到厦门钨业中有较大部分是钨、房地产、正极材料等其他存货,广晟的存货市值比的优势尽显。同时建议重点关注厦门钨业、盛和资源和安泰科技等标的。

 

  1. 造纸轻工  雷慧华

造纸轻工行业05月金股:索菲亚

我们的本月金股是索菲亚。主要是基于索菲亚业绩成长确定性高,估值相对合理,并且存在一定超预期可能的。主要逻辑是三点:

1、业绩方面会保持稳健的增长,而且今年的业绩增长大概率超预期,一季度公司收入、利润端的增长差不多46左右,我们预计今年全年达到50%以上,超过市场预期,主要来自几个方面:1)公司客单价的提升被低估,去年平均客单价1.6万,但是去年底回升至1.8万,加上今年实木品类+软装等产品对客单价的拉动,客单价增长可能超预期;2)去年下半年以来的房屋销售大幅回升+公司低价套餐对公司订单的拉动今年预计大概率还会超预期;3)橱柜销售起量及减亏。未来两年的话,考虑公司客单价目前1.8万,未来可以达到3-5+门店目前1600家,未来2500-3000家,还有翻倍空间+橱柜业务的放量+规模效应起来以后净利率的提升,我们觉得索菲亚可以保持17-1830%-40%的增长。

2、行业处于高增长阶段:我们测算目前整个市场规模大概900亿元,未来三年增速预计10%-20%;主要还是目前定制市场综合渗透率约30%+,仍然较低,对打制/成品的一个替代仍将继续,渗透率进一步提升。从品类上看,橱柜市场已近成熟,衣柜/客厅等柜体依然处于快速增长期。未来定制家具综合渗透率可能达到60%以上,我们按照橱柜、衣柜、客厅等定制家具渗透率分别达75%70%70%,市场规模可超过3k亿元,对应出厂价1600亿左右。假设索菲亚一直优秀下去,原有类别市场份额保持或略有提升,橱柜份额持续扩大,未来综合性占比达10%左右,则索菲亚销售规模约160亿元,目前30+亿,成长空间还很大。

3、我们认为定制家具企业在商业模式上正发生新的变化,未来将逐步变成渠道零售商(产品设计+供应链整合+终端零售),索菲亚等公司未来有可能成为中国的“宜家”。我们设想未来定制企业的模式可能是,开设2000平方米旗舰店(未来也可能像宜家一样开设更大的独立店),定制品类依然自己生产与销售;但其它品类— —成品家具、软装、饰品等供应链整合,通过品牌背书、价格优势、多品类、以及一站化采购优势给消费者提供更高性价比的选择。90年代后日韩分别崛起的两家家具企业:宜得利、汉森都是此模式的代表,目前两家公司的市值分别为630亿元、230亿元,给投资者带来1030倍回报,而日韩家居消费市场仅是中国十分之一左右,而且目前国内中高端家具一站式采购的形式还是以红星美凯龙的形式为主,鱼龙混杂、价格虚高、搜寻成本高,容易被坑等问题,所以国内很可能会产生千亿市值的家居零售公司,我们非常看好定制家具企业的机会。


  1. 机械军工  朱元骏

机械军工行业05月金股:模塑科技、机器人

模塑科技:

1、公司是现金牛,汽车保险杠领域龙头企业,公司目前已经获得北京奔驰100%、华晨宝马90%、上汽通用60%、上汽大众20-30%汽车保险杠市场份额,主打中高端客户。公司未来将通过配套老客户、开拓新客户及海外设厂等方式促使主业稳健增长;

2、公司已经明确要进入智能驾驶领域,通过整合摄像头、毫米波雷达等附件,未来将成为正宗的无人驾驶标的,控股股东拟减持不超过1000万股,即不超过总股本的2.79%,拟减持时间为2016511日至2016711日,减持目的是集团对汽车产业升级、切入智能驾驶等新兴产业项目的投资布局。

 

机器人:

1、公司是工业4.0龙头企业,在硬件方面能力较强,未来将逐步加强软实力;

2、公司将大力拓展特种及服务机器人,军工方面订单会有大的增长,服务机器人推广取得较大进展,跟各大行业的领军企业合作,在比如银行、政府、展馆、餐厅等领域开展广泛的创新;

3、公司作为行业龙头,有可能进行产业整合;

4、今年业绩有望快速增长,随着物流机器人等标准化产品放量,业绩可能会加速增长,持续推荐。

 

  1. 电力设备与新能源  周俊宇

电力设备与新能源行业05月金股:沧州明珠

我们对于锂电材料板块的标的追踪时间很长,基本上都是从2014年开始,沧州明珠是其中的重点之一。从去年到今年,公司的基本面也发生了一些明显的变化。我们看到公司一季度营业收入4.9亿元,同比增加22.31%,净利润1.03亿元,同比增长2.3倍。并且预告半年净利润2.16-2.52亿元,同比增长1.41.8倍。今年的高增长主要来自BOPA薄膜和锂电隔膜两个板块。公司的传统主业里面,管材这块14年到现在都比较稳定,全国布局也已经基本完成。BOPA薄膜从去年到今年毛利率和收入有明显的提升,主要原因两个方面:第一是下游竞争格局的变化,BOPA薄膜这个细分行业发展到现在基本是类似寡头垄断的局面,国内市场目前只有三、四家(四、五家)企业在玩。其中一个主要的日系竞争者退出市场,公司市场份额得到提升,供需变化之后产品价格比去年也有明显上涨。第二是产品原材料成本下降,双重因素叠加使得bopa薄膜毛利率大幅提升,对公司今年业绩有明显拉动。

锂电隔膜这块是公司未来发展的重点,新能源汽车的放量会持续拉动锂电材料的需求。大的层面上来看,下游整车从客车转向乘用车和物流车基本上已经是市场共识,而随着整车结构的调整,三元锂电池需求占比不断提升,对应的是厚度更薄、孔隙更均匀的湿法隔膜。我们去年的时候就提出,沧州明珠未来的一个突破点就在于湿法隔膜的破局,公司2010年开始进入隔膜市场,干法隔膜已经进入比亚迪供应链,属于国内干法的领域企业。而湿法今年年初2500万平米建成之后就开始投产,公司目标是今年锂电隔膜出货量达到9000万平米。湿法后续还有6000万平米和1.05亿平米的两个扩产项目,公司未来的定位是国内锂电隔膜排名前三的企业。并且湿法隔膜在四大材料中国产化程度最低,公司隔膜产品目前毛利率在50%以上。今年整体业绩我们估算大概4.5亿左右,当前市值对应PE30倍,未来发展空间广阔。所以我们作为5月金股进行重点推荐。我的汇报大概就是这些,谢谢大家。

 

  1. 环保 邵琳琳

环保行业05月金股:江南水务

业绩稳步增长,财务状况良好:公司是江阴地区的供水企业,主营江阴当地的供水业务及工程业务。其中供水业务较为稳定,售水量2.4亿方左右,后续水价的改革有望提升业绩;公司工程安装业务则增速较快,后续随着备用水源、城乡改造等的建设,工程安装业务有望继续保持高增长。公司去年利润增加52%2.7亿元,今年一季度增加53%4548万元,主要是公司工程业务保持较高增长(年报实现收入3.6亿元,yoy40%),有望继续保持高增长。此外,公司财务状况良好,在手现金18亿元,且无任何贷款,为后续外延发展提供基础。

国企改革助力成长:今年江阴市政府将进行新一轮换届,公司作为江阴市政府下属唯一上市平台,我们预计新领导层有望给予公司更大的支持力度。此外,江南水务还于去年6月份和9月份相继出台高管持股计划(成本17.805/股)和限制性股票激励计划(7.155/股),不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心,也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。

环保业务望大发展:公司在供水业务、工程安装业务基础上,去年先后与苏州华控清源、杭州融裕设立立江阴华控人居,与华控赛格、环能科技设立基金,设立锦绣江南,分别介入智慧水务、海绵城市、危废处理领域,积极布局大环保业务。

投资建议:我们认为公司积极布局环保业务,现金流充裕,后续外延发展值得期待。此外,受益于工程业务的逐步放量,主营业务业绩有望大幅提升,预计公司2016-2018年净利润都能保持50%以上的增速,对应当前PE20倍左右,公司作为地方水务企业,员工激励到位,在国企改革的大潮下,有望不断成长。

 

  1. 交通运输 胡光怿

交通运输行业05月金股:吉祥航空

航空板块目前是交运最景气的子行业。受益于油价大幅下跌和出境游拉动的国际航线市场增长,15年民航业完成客运周转量7270.7亿人公里,同比增长14.8%,其中国内航线增长10.7%,国际航线增长30.2%。在需求的拉动下,A股航空上市公司15年共实现收入3657亿元,同比增长3.63%,归母净利合计达到205亿元,同比增长59.56%。其中,吉祥航空业绩同比上升145%,增速最高。同时受央行中间价汇改、美联储加息影响,15年下半年人民币大幅贬值6.2%,汇兑损失侵蚀利润,影响最大的三大航全年汇兑损失合计157.58亿元,几乎与三家的总利润旗鼓相当。

1Q16航空板块延续了此前的快速增长态势,全民航旅客运输量1.15亿人次,同比增长10.7%A股航空上市公司1Q16共实现收入926亿元,同比增长4.71%,归母净利合计达到99亿元,同比增长51.61%。其中,吉祥航空业绩同比上升70%,增速仍然最高。同时,国内航司纷纷积极调整负债结构,有效降低外汇风险敞口,未来汇率波动对业绩影响将大幅降低。吉祥航空的美元负债占带息负债比例拟从60%下降至30%

吉祥作为以上海为枢纽的航空公司,一季度RPK无论是国内还是国际线,均达到了30%以上的增速,行业最快也最均衡。在运力大量投放的情况下,吉祥一季度票价水平同比下降不到5%,优于行业平均水平,区位优势明显。廉航子公司九元一季度实现净利润172.78万元,客座率达9成。随着机队规模的扩大,预计九元的经营效率将有所提升,16年全年有望扭亏为盈,为整体业绩做出贡献。

尽管各家航空公司在国际航线大量投放运力,使得客座率及票价水平承压,二季度又是航空传统淡季,航空板块Q2业绩增速下滑不可避免。但我们认为,16年航空业整体供需向好的逻辑并未改变,三季度暑运旺季带来整体量价齐升仍是大概率事件。尤其看好吉祥航空,随着新飞机的陆续交付,叠加迪斯尼开园,业绩弹性将进一步释放。

 

  1. 食品饮料  苏铖

食品饮料行业05月金股:上海梅林

上海梅林1季度业绩兑现较好,利润增幅184%,超预期,在业绩关注度高的季报节点,是我们所说的“食品饮料1季度业绩兑现能力强”的标的之一,公司短期逻辑是充分受益猪周期,中长期看好牛羊肉业务布局和发展。 最新消息显示公司重大资产重组(收购SFF)通过商务部反垄断审查(还需获得新西兰海外投资办公室(OIO)同意),也是中期逻辑兑现的开始。 我们5月金股继续放梅林,不是只看好梅林,我们最先喊出2016食品饮料大年,基于“三低一强”(低关注度,低预期,低持仓,业绩兑现能力强)边际改善巨大,白酒是最有板块效应的,因此我们梯度推荐一线、二线和三线弹性标的,食品当中看好景气行业休闲食品电商和牛羊肉。CPI逻辑看好白酒、安琪酵母和涪陵榨菜等。

 

  1. 家电  蔡雯娟

家电行业05月金股:美的集团

主要逻辑:

1)空调行业去库存进入探底阶段,随着旺季来临叠加地产成交回暖所带来的需求,终端需求有望重拾增长。

2)集团推行T+3供货模式,重构供货经销商模式,有望改变行业现有大格局。

3)其他主要业务领域如洗衣机、冰箱、小家电等增长稳健,夯实业绩增长质量;机器人、物流等新业务培育过程中,集团内推动创新工坊新模式,有望激活产品创新。

4)公司高管股权激励计划保障全年业绩增长的达成率,目前估值对应1610倍,值得看好。

 

  1. 医药  徐嘉辰

医药行业05月金股:st生化

本月继续坚定推荐血制品板块以及弹性最高的标的ST生化。从一季报来看,公司收入同比增48%,经营活动现金流入同比增42%,双林的血制品销售有超预期的表现。考虑到湖南唯康与振兴电业的亏损情况以及摊销债务利息的影响,双林一季度利润贡献约为4400万。一般来说,一季度是血制品企业的全年业绩低点,双林2016年实现利润将大概率超过2亿元。

双林新浆站的布局正在加速推进,四个月的时间里在广东连续拿下廉江,东源、鹤山、遂溪四个浆站,速度超越预期。其中廉江浆站已经实现开采,目前在采浆站共计6家。余下的几个站也将大概率在未来几个月全部拿证采浆。可以说公司在广东的浆站布局契合了广东卫计委居住证献浆、血浆供需平衡等政策导向,获得政府很大的支持。对血制品行业来说,未来3-5年浆量提升是发展的核心。近半年来,华兰获批1家新浆站,博雅2家,莱士3家,生化4家,就浆站跑马圈地效果来看,生化动作最快,如果年内能够解决山西4家浆站的遗留问题,公司浆站数量将跃升至13家,并且按照当前的审批速度,未来1-2年还将落地4-6家,三年内有望实现20个在采浆站,且都分布在采浆潜力最大的广西、广东与山西省,浆量挖潜的空间非常大。公司16-18年投浆量预计分别为350540780吨。

随着血浆量跨越式增长,2016年将是双林业绩爆发的开端。2016年产品结构也会有调整,预计将减少狂免浆,增加目前价格上涨较快的破免产量,吨浆利润水平会提升至50万元以上;在研新产品也会陆续上市,2017VIII因子,2018年凝血酶原复合物、蛋白胶等会陆续上市,随着血浆综合利用率提升,吨浆利润也会逐步进入一线血制品企业梯队。

最近另外一个重要事件,二股东恒康发展为了缓解其资金压力,拟减持ST生化1800万股,占公司总股本比例6.91%。目前大股东持股比例较低,仅占22.61%,并且大股东对债务问题的解决、实现股改承诺始终没能完成、导致公司迟迟不能摘帽。中小流通股东普遍对大股东拖累公司发展的怨气较重。在这些背景下,二股东由于资金压力减持股权,各路产业资本跃跃欲试,尝试争取这部分股权以期进一步联合中小股东获得公司控制权。即便控制权争夺未果,由于血制品资产本身具有稀缺性,以及市场对生化市值折价状态的一致预期,受让股权的资本方也可以退守为财务投资,基本没有太多风险。因此,目前股权竞争趋于白热化,大概率会实现溢价转让。短期来看,这对二级市场投资者是有利的。

目前,公司机构资金扎堆,二股东位置虚位以待,对大股东而言既是动力,也是压力。这将逼迫大股东在这1-2个月内加快推动债务重组,摘掉ST帽子,使公司逐步回归正轨,由折价走向溢价。建议给予持续关注。

 

  1. 金融  贺明之

金融行业05月金股:中国太保、海通证券

中国太保:

寿险个险新单高速增长,预计2016年新业务价值增速将超30%2016年一季度公司寿险个险新单业务同比增长84%,个险业务占比达到88%,较年初提升约5个百分点,带动寿险业务总体实现收入524亿元,同比增长38%。公司个险业务新业务价值率大幅高于法人渠道,预计在个险业务的推动下,公司2016年新业务价值增速将超30%

产险盈利能力将保持稳定。2016年一季度,太保产险实现业务收入258亿元,同比增长约6%,为上市险企中增速最高。2015年由于产险赔付率下降3.2个百分点,综合成本率下降至99.8%,实现盈利,预计2016年公司将继续严控业务质量,综合成本率将维持在98%左右,此外增持安信农险的股份也将进一步稳定公司产险的盈利能力。

预计投资端将调整资产分类以缓解压力。截至2016年一季度,公司股票基金资产规模达723亿元,同比下降9%,投资收益(含公允价值变动损益)同比下降58%。但近年来公司会根据市场情况调整股票基金资产计入可供出售金融资产科目的比例,以稳定公司的投资收益,2013年到2015年,公司股票基金资产计入可供出售金融资产的占比逐年下降,由2013年的97%下降约8个百分点到2015年的89%,而随着2016年资本市场整体收益率的下滑,预计公司将更加谨慎地对待权益投资,2016年股票基金计入可供出售金融资产占比会止降回升,以平滑公司投资收益。

利率下行对业绩造成压力,但利好净资产。受到2015年多次降息的影响,预计75010年期中债国债收益率在2016年将下降约13bps,公司将下调准备金折现率假设,根据公司2015年数据测算,折现率每减少25bps,公司净利润将减少约98亿元,预计公司将通过上调合理溢价部分的假设来减小折现率下降的幅度。公司大类资产配置中债券占比超过51%,其中计入可供出售金融资产科目的占比约为20%,债券利率下降将会提升债券资产的公允价值,并带动净资产上升,根据2015年数据测算,利率降低50bps,净资产将增加约21亿元,预计2016年净资产增速将明显好于净利润。

试足UBI车险,抢占千亿蓝海。公司旗下子公司太平洋保险在线服务科技有限公司与得润电子签订战略合作协议并成立合资公司——上海得道车联网公司,将共同开发车险网平台、UBI车险、汽车金融服务等。与其他上市险企相比,公司产险保费收入占比最高,提前布局UBI车险有利于公司未来产险业务的发展,提升公司业绩弹性。

携手迪士尼,迎来重要发展机遇。公司与上海迪士尼度假区签署战略联盟协议,公司将成为度假区的官方保险领域赞助商。上海迪士尼开园首日门票开售后3分钟全部售罄,展示出巨大的潜在市场规模。迪士尼作为全新的保险场景,将为公司产品创新提供全新的机遇,带动公司保费增长,同时公司将借助迪士尼巨大的客流量提升品牌知名度、加强产品宣传、提高客户粘着力。

 

海通证券:

预计经纪业务未来受佣金率下滑影响有限:公司一季度公司股基交易成交额达到3万亿元,市场占比4.7%,仅次于华泰、中信、银河证券,排名第4。经测算,2015年公司佣金率约为万4.7,预计受益于公司丰富的客户资源,2016年公司佣金率下滑速度将低于行业平均水平,并且公司代理买卖证券业务收入占比只有20%多,佣金率下滑对公司的影响将相对较小。

信用业务优势保持:公司2015年上半年两融余额市场份额达到6%,年末降至5.2%,截至20163月末,公司融资融券余额达到499亿元,市场份额重新回到5.7%,市场排名第三。面对市场波动,公司推出多项措施提升融资业务风控能力,业务履约保障比例均维持在较高水平,2015年末融资融券业务履约保障比例为301%、约定购回为206%、股票质押回购为397%。预计未来公司两融业务还将保持优势,市场占有率维持在5.6%-6%

自营业务加强风控:公司一季度自营业务实现营业收入11亿元,同比下降67%。公司自营规模有所下降,2016年一季度末交易性金融资产与可供出售金融资产相比年初减少超130亿元。针对债券市场违约事件频发的现状,公司通过调低固定收益投资的杠杆和固收资产结构来加强风险控制,并合理配置权益和固收资产结构,多元化投资有利于分散市场风险,稳定业务收入。

资管业务加强主动管理:截至427日,海通资管资产净值达到548亿元,行业排名前列。公司依托“赢财升鑫”理财产品体系,积极推动主动管理比例的提升,2015年公司主动管理规模约为25%,随着风控新规未来落地,通道业务的成本将大幅提升,主动管理业务占比将达到30%

投行业务收入增长迅速: 2016年第一季度,公司投行承销67家,承销金额达到874亿元,市场份额达到5.22%。公司投行业务结构均衡,并且拥有充足的项目储备,预计2016年公司投行业务收入在2015年的基础上还将继续提升。

海外业务渐入佳境:公司先后通过收购并整合海通国际证券、海通银行,建立起了业内领先的国际业务平台,提高了公司综合竞争力。2015年,海通银行完成交割,未来将重点发展并购、机构研究、跨境投资业务,为公司带来新的利润来源。2015年海外业务为公司带来10%的利润,预计今年该比例还将进一步提升。

 

  1. 房地产  陈天诚

房地产行业05月金股:天业股份

事件:公司实现营业收入12.13亿元,比上年同期增加43.32%,增速较去年上涨了42.57个百分点,高于过去三年的平均增速(23.26%),实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比增长56.79%,增速低于过去三年平均增速(65.44%8.65个百分点。实现每股收益0.15元(前值0.14元)。

地产营收增速创新高、布局济南谋略一线:1)公司加快结算、营收增速创新高:公司全年房地产业务实现收入8.65亿元,占营业收入71.32%,收入同比增长60.98%,创历史新高;2)深耕济南大本营、加速去化三线项目:公司在售、在建及新开工项目共计15个,其中在建项目4个,新开工项目2个,竣工项目9个,均位于山东省境内,全年可售面积24.72万方,其中济南5.2万方,占21%,章丘8.2万方,占33%,剩余分布在烟台东营等地,公司抓住政府去库存的绝佳机会,加速三线去库存,效果显著;3)成立天盈实业、谋略一线布局:159月公司合资成立深圳天盈实业公司,10月天盈实业合资成立恒基实业有限公司,是公司由区域向全国化地域布局的扩张平台,并明确了公司进军一线城市房地产市场的目标。

创新管理澳洲明加尔矿、大幅提升矿业盈利能力:明加尔公司通过强化管理、技术挖潜、优化选矿设计方案、拓展矿石销售等措施,进一步提升盈利能力:1)全年利润的主要来源、基本完成业绩承诺:2015年澳元对人民币汇率下跌26.47%,公司矿业全年实现营收3亿元,占比25%,利润1.03亿元,占比92%,天业集团对明加尔公司14-17年度净利润预测时:0.96亿元、1.1亿元、1.7亿元、1.34亿元,这次完成业绩承诺的94%,剩余部分天业集团需向天业股份以股份形式补偿272万股;2)优化选矿使大幅提升回收率及储量、拓产业链大幅提升能力:公司将原自建200万吨炭浆厂变更为购买处于停产维护状态的KGP选厂项目,节省投资296万澳元,矿总回收率有望从56%提升至80%;此外,公司运用PXRF土壤样品分析方法和PIMA多金属分析方法进行更加有效的化探分析,全年新增矿石量为164万吨,新增金金属量57.5万盎司,折合近18吨;截止到201511月明加尔公司保有的符合澳洲JORC标准黄金资源矿石量为3,920万吨,平均金品位1.3吨,金金属量167万盎司;此外,公司延伸矿业产业链,对黑狗等矿段的原生矿矿石进行了对外销售,与相关企业签署矿石销售合作协议,报告期内,累计销售矿石4.52万吨,实现销售收入2,255.33万澳元;3)拟多形式持续增资、未来外延发展预期较强:天业黄金拟对明加尔公司采用债转股及现金等方式分阶段增资不超过9,500万澳元,体现集团和公司对矿业发展的信心,未来矿业外延式发展预期较强。

积极推进金融定增、创投参与奇虎私有化、推动股权激励:1)积极推动32亿定增,布局多元金融业务:公司拟以11.97元的价格向国开汉富等投资者定增募集32亿元,用于增资天业小贷、博申租赁和社区金融互联网综合服务平台建设项目,目前反馈意见已回复;2)创投业务积极推进、参与奇虎私有化项目:公司金融创投业务累计出资14.7亿元,公司通过天盈汇鑫参与奇虎360私有化项目,投资8971.4万美元,有望实现较高的资本增值收益;3)推股权激励、凝聚管理层利益:公司向符合条件的15名激励对象(包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员等)授予2800万股限制性股票,授予价格6.65/股,股权激励绑定高层利益、有助于完善公司内部治理结构。

投资建议:公司地产业务布局济南谋略一线,受益去库存政策结构持续优化,矿业业务通过优化选矿形式探明167万盎司黄金金属量,同时拓展产业链加大黑狗矿石销售,业绩承诺基本完成,此外公司积极推动32亿金融定增项目,创投业务参与奇虎360私有化项目,向管理层实行股权激励,业务多元齐发展,经营管理多创新。

风险提示:黄金业务波动大、定增项目不通过。


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